文：无锈钵山核桃

来历：财经无忌（ID：caijwj）

屋漏偏逢连夜雨。

初次IPO掉败后，熬过六个月列队期，方才从头递交招股书的KK团体，又一次深陷负面传说风闻当中。

昨日，有网友发现，KKV位在广州市北京路的独栋旗舰店，疑似因欠租停电临时封闭。

作为涵盖美妆、潮玩、食物和饮品、家居品和文具等各年夜品类的潮水调集体，A面镜头下的KK，可谓风口加身：

手握迷你卖场KK馆、主打糊口体例调集的KKV、美妆调集店品牌THE COLORIST调色师，和潮玩调集店品牌X11四个连锁零售品牌，人气澎湃，打卡不竭，在新消费范畴中有必然的知名度。

但是陪伴着上市融资的接连受阻，一系列负面动静背后，经营不善、立异掉败、缺少焦点竞争力——镜头B面下的KK，也随之显现。

光环褪去以后，后者也许才是更接近企业素质的本相。

01

闭店、欠租、加盟商流亡，

冲击IPO岂是儿戏？

潮开云体育APP官方网站水零售行业，高速扩大一向是支持KK本钱故事的焦点。

只不外，这些数据上的扩大，不但没有带来本色性的增加，反而成了盈利真个累坠。

KK招股书显示，2019年至2022年前十个月，KK团体的收入从4.64亿元上升至30.67亿元，与此同时，线下总门店数也从211家上升至701家。

招股书显示，从2019年至陈述期内，KK净利润别离为-5.15亿元、-20.17亿元、-56.81亿元、1.89亿元，不到四年的时候累计吃亏跨越82亿元。

刨去IPO前的财政“美化”，可以说，KK团体在长达三年的时候里，根基上是“亏蚀赚吆喝”，并且开店越多，吃亏越狠。

另外一方面，在多年的“增收不增利”后，经由过程“财技”实现扭亏为盈也让KK面对诸多质疑。

虽然在客岁， KK团体初次实现扭亏为盈，而这一“罕有”的盈利并不是是经营性营业盈利，而是经由过程非现金和非经营性项目调剂的成果。

线下门店的颓势也预示着KK依托门店赛马圈地的时期也已曩昔，多量加盟商接踵逃离，开店与闭店交叉现象也反应在招股书中。

KK最早以年夜店的直营模式为主，但因为直营模式开店本钱太高，在2018年开放加盟后，KK加盟门店数目不竭扩大，加盟也是以成为拉动KK营收增加的火车头。

但好景不长，从2021年最先，KK的加盟商不竭逃离，呈现年夜范围的闭店潮。

招股书显示，2021年和2022年的10个月间，KK别离有20家和22家加盟商退出，加盟店数目别离削减67家和212家。

而关在KK加盟的负面动静也一向存在。早在2020年，在房产百事曉发布的《KK团体，离倒闭还多久？》一文中，多位加盟商就提到，“就有5、6个年夜的加盟商在退出了，广东、海南、陕西、四川等全国各地的都有，这些人根基上都是KK团体头部的加盟商！”

一名KK的老加盟商王师长教师曾吐槽：“这两年多来我一向在煎熬，底子就没赚到钱，成天在赔本，玩不下去，不跟他玩了！我此刻把剩下的三家店也要全数撤失落！”

加盟商年夜幅退出加盟，意味着KK的加盟模式呈现了问题。

据悉，出在“美化”事迹的需要， KK不能不经由过程与加盟商签定股权让渡和谈，让加盟店改变为自有门店，用以保持其门店数目，继续讲述本钱故事。

招股书显示，截至客岁10 月，KK团体已与10名自力第三方签订股权让渡和谈，此中3名加盟商向KK团体让渡3家合伙企业的50%股权，7名少数股东向KK团体让渡8家非全资子公司49%的股权。

而让渡竣事后，上述公司酿成KK的全资子公司，KK为此付出了约2.2亿元。

但上述股权的腾挪照旧难以袒护KK线下门店经营不善的近况。

文章开首的广州北京路店闭店，就是一个案例，虽然KK官方张贴的通知布告显示，门店是由于电力故障而被迫封闭的。但据悉是本地商圈该物业的持有者蔡师长教师，因不满在KKV门店拖欠房钱，直接为其手动“拉闸断电”。

不但如斯，近期，互联网和线下均有动静称，位在成都春熙路的KKV门店和X11门店也已累计欠租过万万，截至发稿时，上述物业的持有者陈师长教师还没有对此动静做出回应。

春熙路和北京路门店，作为KKV主打的“独栋旗舰店”中的001号店和002号店，一度被品牌视为传递潮水主张的“旗号”，连如许的焦点门店，尚且负面传说风闻不竭，其他门店的经营状态，生怕加倍难以测度。

02

“年夜卖场模式”难解盈利窘境

固然，在盈利的压力下，KK并不是没有想过自救。

例如，经由过程“撙节”，优化供给链，采纳无人打搅模式等，下降本钱。

但上述自救办法治标不治本，对KK的事迹表示来讲，见效甚微。

究其本源，KK一最先的贸易模式，就已限制了这一品牌盈利的上限。

因为缺少自有品牌，KK团体持久以来，一向只是一个发卖第三方产物的“潮水年夜卖场”，同真实的新零售概念可谓风马不接。

参考毛利率表示，潮玩零售市场，即使是在利润节制上饱受本钱市场攻讦的泡泡玛特，毛利率也持久不变在60%摆布，比拟之下，不需要为年夜IP付费的KK，2019、2020、2021年的综合毛利率居然只盘桓在30%四周，如斯费用节制能力，无疑使人耽忧。

在此根本上，因为缺少打造自有品牌的经验，年夜范围OEM代工后，高企的库存也在无形中表露出KK在运营真个劣势。

招股书显示，虽然从2019年至2022年前10个月，KK的库存周转天数从301天降至159天，但对照名创优品60天摆布的库存程度，差距照旧较着。

而在费用管控端，虽然KK 的 “行政和其他运营开支 " 占收入的比例从 24.14% 降至 12.61%，但 " 发卖和分销开支 " 占收入的比例从24.57%上升至34.2%。

换言之，虽然行政等刚性从本钱有所降落，但营销真个本钱支出始终居高不下，一降一升间，意味着KK在本钱真个管控并未带来现实成效。

供给链与数字化的故事并未使KK真正晋升运营效力，到达降本增效。

而在现金流上，延续收窄的现金流与高企的欠债，也让KK难以延续讲述扩大的故事。

截至2022年10月31日，KK总欠债总额竟然到达了惊人的138亿元，而累计总营收只有87亿元。

现金流方面，2019年、2020年、2021年，KK经营勾当所得净现金别离为-3.8亿元、-3.1亿元、-5.9亿元，经营现金流延续为负。截至2022年前十个月，KK团体经营勾当所得净现金才委曲转正。

既不克不及开源，又没法撙节，现金流压力不竭爬升的背后，上市，仿佛已成了KK的“救命稻草”。

03

KK没有护城河

今天，假如会商风口和潮水，KK无疑是炙手可热的“流量明星”。但是，借使倘使跳出精彩的ppt，回归具体的贸易经营，这一企业的从经营程度，到增加潜力，其实远不如市场想象的那样夸姣。究其本源，就是这一企业过在执着前真个跨界，而疏忽了中后端护城河的构建。兴业证券在此前的一份陈述中，曾用三个要害词讲述了KK的定位和优势：“产物”+“门店”+“数字化”拆解这一套看似唬人的“组合拳”，真正能作为企业焦点竞争力的部门，其实百里挑一。从泡泡玛特、名创优品到优衣库，浩繁耳熟能详的潮水快消品牌，谁没有爆品？谁的门店欠好看？谁的数字化鼎新没有功效？

换句话说，上述优势，只是入门快消行业的“必修课”。真正促使上述品牌收成本钱市场青睐的，仍是他们的“独门秘笈”。

对照泡泡玛特手握的年夜IP，名创优品和优衣库的极致供给链治理，KK团体能拿得出手的故事，其实乏善可陈。

其代表的年夜卖场模式，也日渐被丢弃。像沃尔玛、年夜润发等老牌零售企业接连关店，就是一个例证。从将来趋向看，自立品牌和极致供给链已日趋成了零售企业竞争的焦点“胜败手”。

在这根本上，即使从这一企业引觉得傲的贸易模式来看，KK所讲述的潮玩集成店，其实也是 “旧酒装新瓶”。

一方面，KK团体固然集中了四个自力品类的调集店，但从门店运营、供给链治理、人员设置装备摆设上来看，其贸易模式完全一致，也就是说KK团体在此中饰演的脚色不变。

美妆需要线下促进买卖，糊口体例门店需要线上种草，潮玩需要IP和供给链，仅靠着“年青人”的概念，就将上述风口粗鲁整合，一旦面对行业的同质化竞争，其终局可想而知。另外一方面，由于缺少从流量到买卖环节的转化思虑，KK但浩繁门店也许也难逃“管道化”终局。财经无忌在现实探访南京、扬州等地调色师门店发现，很多消费者只是在“试妆“而不是在采办，一名常常调色师的消费者财经无忌：“我凡是都是线下试色彩，然后去线上品牌直播间去买，如许更划算”。对这一弱势，KK过在一向向本钱市场灌注贯注“买断制”优势，但愿依托其爆品计谋与数字化选品机制，可以或许将流量转化现实采办力，但现实经营中，消费者的爱好瞬息万变，集成店业态中中各个品牌摆设空间有限，仅靠爆品难以激起延续的采办力。这根本上，从经营不善、立异掉败到缺少焦点竞争力，某种意义上，KK的上述窘境，一样也是浩繁追逐风口、轻忽硬实力扶植品牌身上所反应出的常态。日新月异的消费情况下，追风口和炒概念，简直可让企业收成超乎平常的回报，但是陪伴着市场竞争的进级，陷溺此道的玩家，毕竟难以免坠落的终局。本钱的风不会永久吹拂，最少，对顺遂渡过前期融资，却在上市阶段卡壳不竭的KK来讲，留给他们的时候，可能已不多了。-开云体育app